作为“经济与金融高级论坛”第97期内容，bat365在线平台网站光华管理学院教授、bat365在线平台网站金融与证券研究中心主任曹凤岐于2015年11月就“中国资本市场路在何方”主题进行了讲座。

曹凤岐教授首先分析了前期股市暴跌即“股灾”的原因。曹凤岐教授指出，由于暴跌前上证指数从2014年7月份2000点左右上涨至2015年6月的5100点， 股票市场出现较大幅度的下跌一定程度上是必然的。曹凤岐指出了暴跌发生的几个具体原因：一是获利盘回吐，二是上市公司高管非法减持，三是是高杠杆资金平 仓。他还表示，暴跌虽然引起了散户的恐慌性抛售，但主要责任不在散户，而在于证券监管部门监管不力，以及大的机构投机、大户过度投机等原因。曹凤岐还表 示，本轮下跌和调整是消除有毒资产，去杠杆，挤泡沫的过程。对投资者和市场来说是痛苦的，甚至是残酷的。但这是很难避免的，也是必须承受的。相信经过本轮 调整，会对今后的慢牛行情奠定良好的基础。

曹凤岐教授指出，救市应当遵循市场规律，而不能采用纯行政的手段。曹凤岐教授在2015年8月6日曾撰文指出，从2015年7月6日出台维护股市稳定措施整整一个月，这些措施对稳定市场、恢复投资者信心起到一定作用，但是说市场完全稳定下来为时尚早，保持资本市场长期健康发展还有更多的工作要做。曹凤岐教授指出，从历史经验来看，暂停新股发行负面效果明显，在“救市”中还应更加尊重市场规律。

曹凤岐教授进一步分析，中国股市的根本问题在于制度缺陷导致牛短熊长、暴涨暴跌。第一，中国资本市场初始定位过于强调融资功能；第二，发行制度存在一二级 市场价差过大等问题；第三，许多上市公司的公司治理结构并不健全，缺乏规范的分红制度；第四，内幕交易、操纵市场、证券欺诈现象一度较为严重；第五，市场 换手率较高，投机性较强。

讲座现场

曹凤岐教授指出，深化改革和加强制度建设是振兴中国资本市场的根本途径。习近平总书记在中央财经领导小组第十一次会议上强调要防范化解金融风险，加快形成 融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的股票市场。曹凤岐教授进一步对资本市场制度改革提出建议：第一，进一步推进股票发行 市场化，实行股票发行注册制，加大股票供应数量，平衡发行和交易市场；第二，加强信息披露制度建设，对违法者加大惩罚力度；第三，建立公开透明的现金分红 制度；第四，强化上市公司的公司治理和内控机制；第五，规范和完善融资融券业务和股指期货交易制度；第六，完善金融证券监管体系。曹凤岐教授提出，建议建 立中国金融监督管理委员会，将证监会、银监会、保监会合并，形成金监会、央行“一行一会”监管体制。

与听众互动

曹凤岐教授还就中国资本市场的发展战略进行了探讨。曹凤岐教授指出，第一，应当继续发展多层次资本市场，扩大资本市场规模；第二，坚持市场化改革方向，逐 步建立以市场为主的创新机制，实行证券发行注册制；第三，加强法制建设，不断提高资本市场规范化程度，完善资本市场法律体系，依法治市，严格执法；第四， 加强资本市场国际化步伐，提高资本市场国际竞争力。曹凤岐教授最后总结到，我们对中国资本市场要有信心、有耐心。