“我们资本市场的市场化程度还不如菜市场，我们限制谁来上市，限制你价格，限制你交易，同时还限制你的股票，这是不符合一个市场的规律的，而且这些措施并没有保护投资者的利益。”3月21日，在“2015两会后经济形势和政策分析会”上，bat365在线平台网站光华管理学院会计系姜国华教授在发言中表达了上述观点。

提到注册制，姜国华认为，注册制要给出一个时间表，不要让大家猜来猜去，最后导致这件事本身给股市带来波动。

以下是澎湃新闻（www.thepaper.cn）对姜国华发言内容的摘录：

我们谈供给侧改革，现在还需要政府政策也搞一个供给侧改革，包括供给政策改革的方式方法。所以，供给侧改革，如果在政策的供给上没有改革，对我们整个资本市场和金融市场都会有影响，会影响到真正经济的改革。而且这方面改革最主要的我觉得是相关理念的改革。

我把我们的股市叫“俯卧撑行情”，上去后会下来，下来后会上去，这是大趋势，中间有几个大的“俯卧撑”，无数的小的“俯卧撑”，真正有一个上台阶是2007年前后，2000点一下上到6000点以上，这实际上跟我们股权分置改革有很大关系，因为股权分置改革提高了投资者利益的水平，所以我们市场水平提高了一部分。

创业板比较好，开盘以来到现在确实有显著的成长，但是放短了看，中间有无数的起伏。所以，我觉得我们的市场在过去这十几年来的一个特征就可以叫“俯卧撑行情”。这个行情如果说价格上去下来，没关系，但是这个过程当中，财富尤其社会财富被重新分配。

我们可以看到，每次市场不好的时候，证监会主席是很难做的，去年下半年对他们的攻击、谩骂，个人的冲击都是很多的，因为确确实实在这个过程当中，很多股民真的亏钱了。

我觉得估值是当前投资很重要的过程，你不知道一个企业值多少钱就进去买，炒作股票，最后亏损，这很有问题，所以这样的一个市场是很不利的。

2000年前的一块钱，如果放在床底下，现在就值五分钱，如果放到政府债券上275元，政府的长期债券1642元，如果放到股票上一块钱就变成一百万。

本来股市是个好事情，对企业是好事情，对我们的人民也是好事情。但是，我们过去20年来，股市做成今天的样子，确实需要反思最重要的原因是什么？资本市场，股票市场就是实体经济的“油”，汽油或者润滑油，没有这个金融体系，我们实体经济的发展就要碰到困难，跑起来就没有动力，不够光滑。但是，同时资本市场的价格又是实体经济的影子，你值多少钱才应该反映出到价格上是多少钱。

我们这些年下来，却出现了一种我们认为的拉长影子，然后推动身体长高的理念，包括去年，我们各个方面希望把股市推高，把4000点当作牛市起点，这些都是拉长影子借以提高身高的做法，是很不合适的。这个过程当中，这么多人遭受损失，最主要的一个根源就是资本市场，尤其股票市场监管不科学。

最近证监会的新任主席刘士余讲，主要任务是保护投资者利益，保护投资者利益也要讲究科学的方法。我们现在的所谓保护投资者利益的做法不科学，而且事实上是伤害了投资者的利益。一个最核心的原因就是股票市场的市场化程度如同菜市场。比如说我开个菜市场，设很多摊位，请卖菜的商贩子到我这儿来摆摊卖菜，我作为菜市场的管理者，谁到这儿摆摊卖菜要交管理费，我不会问以前做生意赚不赚钱，我也不会说，你在我这儿经营两年，连续亏了两年，所以你走，你只要交摊位费，就可以继续在这儿。我当然要管，管明码标价、信息披露、货真价实，不能有毒，不能让人吃了以后出问题。当然我也不会管谁到这个市场买菜。所以，这是菜市场，菜市场的市场化程度应该不如股票市场。但是很显 然，我们资本市场的市场化程度还不如菜市场，我们限制谁来上市，限制你价格，限制你交易，同时还限制你的股票，这是不符合一个市场的规律的，而且这些措施并没有保护投资者利益。

上市公司不存在优质不优质，你长的什么样暴露出来就行了，美女有男生追求，丑女也有，所以不存在优质公司上市，好公司不见得是好投资，坏公司不见得是坏投资。所以好的投资是价值高于价格的投资。这是我们认识市场的一个很重要的问题。

比如现在投资者的保护政策，我们说涨跌停板是为了保护股民的利益，一只股票从10块涨到20块，没有涨跌停板一天涨上去，有涨跌停板可能八天涨上去，你看哪个情况更容易把股民误导，肯定是八个连续涨停板。所以，连续的涨停板，从10块涨到20更容易把人骗进去，一个没有涨跌停板限制的市场就不会出现那种误导的情况。

所以，我们所谓保护投资者利益的政策并没有保护投资者利益，导致我们现在面多了加水，水多了加面，股市好的时候多发点股票，最终出现“俯卧撑行情”，大家不敢把股票拿在手里。所以，投资者不觉得交易账户里面的市值是我实实在在的财富。

社会上流传很多似是而非自我实现的投资法宝，“两会”行情，说“两会”要来了，炒起来了，过“两会”跌了，中间亏了怨谁，还有说股市发行多了就要跌，纯粹是因为我们信了，存在这些理念想法的人很显然是不负责任的，什么靠信心、信任、信仰来提升股市，为改革换取空间，这是闻所未闻的金融学理论。

刘士余主席讲保护投资者利益是他的首要工作，我想保护投资者利益要有科学的方法，要把投资的选择权和定价权交给投资者，现在的监管政策，上市、退市、价格限制都没有把选择权和定价权交给投资者，证监会在做选择和定价，监管就是要监管你要披露什么，你长什么样披露出来就可以，然后你要PS被发现受处罚就行了，不能美图。

监管机构要退出对上市公司的背书，现在监管机构都是拿国家信用给上市公司背书，最后亏了，投资者就找政府。我们要让投资者知道他要盈亏自负，责任自负，现在我们精心呵护股民的做法是不对的，而且效果适得其反。

我们一直在推动直接融资的比重，要搞供给侧改革，经济调整，结构调整等等。但是，我们却没有现行的股票，尤其是股权市场的政策都不利于我们增加直接融资的比重。事实上股民的情绪比债民稳定，股票跌这么多，没看股民怎么样，债民e租宝客户现在把政府赖上了，认为一定是政府的责任。所以，增加直接融资比重，股民自负盈亏的能力心态比债民要好一些。

鉴于前面说的这些问题，我觉得注册制要给出一个时间表，不要让大家猜了，可以说2017年，也可以说2027年，但是今天把它提出来说就是那个时间了，我们开始搞注册制，不要猜来猜去，最后导致这个事本身给股市带来波动。

在各种金融产品创新，投资者准入，上市资本市场谁来融资，谁出钱愿意去给别人融资，这些方面给出一个明确的手册，一个清单，实施备案制，放弃审批权，只有这样我们这个市场才是一个真正的市场。

我们需要尽快调动直接融资，股权融资市场的推动，推进，创业创新靠债权融资是不可能的。所以，不光是股票市场，几类金融市场上面，都应该在谁能上市，谁能去融资，谁能投资方面给出一个方案。我们可以说从保护投资者利益出发，但是我们要讲究科学的方法。