由上海市人民政府和中国人民银行、中国银监会、中国证监会、中国保监会共同主办的“2016陆家嘴论坛”于6月12日至13日在上海举行。本次论坛主题为“全球经济增长的挑战与金融变革”。bat365在线平台网站光华管理学院副院长、EMBA中心主任刘俏教授表示，金融体系或者下一代金融体系，应该能够帮助我们中国的企业提升资本的使用效率。

金融在某种程度上已成为中国目前最大短板

供给侧改革下的金融改革要义是什么？现在讲的比较多的一个术语是“供给侧改革”，最近一段时间，政策的主题在于“三升一去一补”。个人理解，其实金融在某种程度上已经成为中国现在最大的一个短板。我们过去35年高速发展过程中，应该说，金融起到很大的作用。大家知道，我们每年高达GDP50%的固定资产投资，通过金融体系这样一种中介、这样一种方式得以实施。改革开放前35年，中国成功使得6.2亿人口摆脱了贫困，GDP保持每年9.8%的增长速度。在这一过程中，中国政府做了很了不起的事情，中国的企业家、中国金融体系都做了很了不起的事情。

刘俏在2016陆家嘴论坛

但是同时看到，我们是以一种比较粗放的方式推动发展。金融中介的方式比较简单，透过一些例子可以看到这个过程。比如说，35年高速发展，大家知道一个事情，基本上是一个以要素的投入、投资拉动的一种增长，效率本身并不高。可能国人比较关心的一个数字，是每一年中国企业进入全球财富500强企业的数字，去年一共是有98家企业。再过一个月，今年的数字会出来，我相信不出意外，中国数字会突破100家。财富杂志本身是按照规模来排名的，我们大部分是规模企业。但是同时，在创造价值方面表现突出，中国进入排行榜的企业是以占据着生产要素的企业为主。

我们看A股市场，市值最大的十家企业里面，有8家金融机构，有2家石油企业。前十大企业是跟生产要素相关，而这10大企业里面有9家是国有企业，只有一家平安集团可能算是民营企业。这样一种企业架构本身反映出过去很长一段时间，我们整个经济发展的思路，应该是以规模导向，以要素投入为导向的发展，本身在历史阶段起到应有的作用，但是现在来讲，应该到了改变的时候。因为我们讲到债务问题，讲到产能过剩问题，从这些角度来看，可能适合前35年高速发展的金融体系本身到了一个该改变的时候。

金融体系需帮助中国企业提升资本使用效率

从供给侧的角度来讲金融改革的要义是什么？很简单一句话，金融体系或者下一代金融体系，应该能够帮助我们中国的企业提升资本的使用效率。或者换句话说讲，比如说未来讲中国最大的十家上市公司，我们看到的结构可能跟美国是一样的。美国前三名分别是苹果、微软、谷歌，我们前三名分别是建设银行、工商银行、中国银行。如果改变这种体系，必然要适应经济成长的金融体系。

怎么做？我个人理解，大家可以思考一个数字。我们去年整个金融行业的附加值占到GDP的8.5%，今年第一季度整个金融行业占到GDP附加值的9.5%。金融体系比较发达的美国，在过去130年时间里，整个金融附加值占到GDP的比重在4—6%之间。2007年曾经到过8%，紧接着爆发了金融危机。美国人觉得金融产能太厉害，要把金融占的比重打下来，是未来发展的一个趋势。

中国金融行业中介过程环节太多，效率低下

中国现在整个金融行业占到GDP9.5%，并不意味着中国的金融发达，而是意味着整个金融中介过程中有太多的中间环节，整个中介效率非常低下。这种情况下，每一个中间环节都有收费的基础，从而使得所谓的金融领域的价值附加占到GDP9.5%。英国是一个老牌金融大国，英国去年是9.5%，而中国第一季度9.5%，但是中国的金融体系对实体经济的支持是什么样的程度？大家可能都能感受到。从这个角度讲，这是很尴尬的事。一方面我们产能过剩，也就意味着不该占GDP这么多比重，不该有这么多金融业从业人员；但是另外一方面，又感到中国经济生活中金融非常稀缺，有大量的个体、有大量的企业得不到金融强有力的支持，在这个里面苦苦支撑。

从这个角度来说，到底在这样一个时代，在一个不确定的时代，金融该怎么发展，机会在什么地方？我想答案很简单，如果我们的金融机构真正思考这个问题，怎么把稀缺的金融资源以简单、直接、有效、低成本的方式配置到经济活动中最有活力、最有创造力的地方来，这样中国金融改革的成功就指日可待。就讲这么多。

论坛现场

刘俏

bat365在线平台网站光华管理学院副院长

EMBA中心主任

金融学教授

（本文由EMBA中心根据刘俏教授现场演讲记录整理）