王沿做客北大光华MBA课堂——谈桥水公司的投资原则

时间：2014-11-26

　　《经济管理与社会》课程有幸邀请到美国桥水（Bridge Water）投资公司中国区负责人，bat365在线平台网站79级国际政治系的王沿先生，来跟MBA同学分享桥水公司的投资原则。

　　桥水投资公司成立于1975年，至今已有39年历史，是世界上最成功的资产管理公司之一，在2010年和2011年被评为全球规模最大且表现最优异的对冲基金，长期拥有极高的客户满意度评分。这是一家基于价值观和企业文化而建立的公司，员工来这里工作的原因是因为相信公司的理念可以取得成功。创始人RayDalio致力于员工和公司在追求真理和卓越道路上的互助统一，并希望员工：是为自己去工作而非他人的期待；形成自己的独立思考和路径来实现目标；同最优秀的人在一起，有助于帮助自己认知到不足；知道自己不知道是一种强大的能力；以现实决策，提升的有效方式是基于决策结果上的改进。桥水公司以其独立的企业文化傲立于世。

　　王沿先生以桥水公司的All Weather产品为例，来介绍投资原则。首先，把投资的回报看成是由Cash（现金回报）、Beta（市场回报）和Alpha（基金经理回报）三个部分组成。美国金融危机前几十年间利率的波动体现了Cash回报不受投资者左右的特性；Beta的长期回报应优于Cash的回报，目前美国10年期国债的收益率虽仅有2~2.5%，仍然高于0.25%的Cash回报约两个百分点，相对于Alpha而言，Beta可以以较低的成本获得；而一旦剥离掉Cash和Beta，剩下的Alpha回报则是零和博弈，意味着一方赚取的超额回报是建立在某一方损失的基础之上。在此之上，桥水公司按照“量”和“价”的维度与市场预期进行比较来划分经济环境，即经济增长高于或低于市场预期、通胀水平高于或低于市场预期。在投资组合的构建上，按照分配风险的原则，将相关性低的资产纳入到投资组合中，因为在某一种经济环境出现时，一定有某类资产的表现优于其他资产，这样就可以基于投资人能够承受的风险指标，给予其稳定的回报。

　　王沿先生用极其通俗的言语，把宏观经济和投资原则分解为逻辑、理性和常识的层面帮助同学们理解，和桥水公司“道法自然”的理念一脉相承。随后的课程，王沿师兄强调了投资过程中要保持对市场的敬畏，并且引用桥水公司的理念告诫“知道自己不知道是一种强大的能力”。本次课程的提问环节持续半个小时之久，同学们的参与程度再创新高。